转自:金十数据
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美联储预计今年只会降息一次。然而,最新一轮的月度数据让一些经济学家担心,降息可能不够及时。
本周二,5月份的零售销售数据显示,消费者支出的步伐从去年开始放缓,这缓解了人们对于经济在对抗通胀斗争中过热的担忧。在劳动力市场方面,尽管非农数据超出预期,但失业率升至4%,为2022年1月以来的最高水平。
与此同时,5月份的通胀数据比预期更为乐观。美国5月CPI的涨幅为自2022年7月以来的最低水平。结合5月份的PMI数据,经济学家认为,5月份的个人消费支出(PCE)指数增速可能是今年最低的。
随着通胀下降和经济放缓,文艺复兴宏观研究公司的尼尔·杜塔(Neil Dutta)认为,现在是时候让“美联储行动起来”,尽快开始降息。杜塔称,这将有助于保护美联储除价格稳定之外的另一项使命——充分就业。
杜塔表示,“核心通胀的潜在势头可能将从这里开始继续放缓。对于美联储而言,劳动力市场的权衡变得有些严峻。”
杜塔指出,到目前为止,劳动力市场任何疲软的迹象都被视为疫情后供需失衡调整的迹象,鲍威尔也承认了这一点。
美联储最近一次政策会议后,鲍威尔表示,“我们看到了劳动力市场逐步冷却,逐步向更好平衡方向移动。我们正在密切关注是否会出现超过这种情况的迹象,但我们现在真的没有看到。”
但让杜塔和高盛经济学团队担忧的是,数据将走向何方。职位空缺率现在与疫情前水平相当。如果它进一步下降,失业率通常会伴随这一下降趋势上升,杜塔回溯贝弗里奇曲线(Beveridge curve)进行了说明。
正如美联储的研究所突出显示的,贝弗里奇曲线上(如下图红色高亮所示)的点沿着右轴移动得越远,经济软着陆的可能性就越小,甚至可能出现衰退。
杜塔说:“我认为美联储不想让劳动需求进一步疲软”。他补充道:“美联储明白这一点。现在风险并不是失业率意外下降。最可能的结果是失业率保持稳定或升高。”
杜塔和其他经济学家更关心的是经济数据从现在起可能如何恶化,而非其当前状态。许多人目前对当前趋势并不过于担忧。
德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂(Matthew Luzzetti)表示,劳动力市场的“风险”是存在的。但目前看来,更可能的情况是美国消费者的消费能力正朝着正常速度放缓,而非朝着急剧下降的趋势发展。
卢泽蒂说,“虽然美国消费者有一些压力,特别是对部分家庭而言,但如果劳动力市场和消费者支出放缓的程度足以让美联储在9月份降息,将让人感到惊讶。”
一些人担心,为了谨慎应对通胀,美联储可能会在无意中等待得太晚,最终伤害美国经济。随着超额储蓄减少和信用卡违约率上升,安联首席经济顾问埃里安(Mohamed El-Erian)表示,小型企业和低收入家庭,这些已经在高利率下挣扎的群体,可能会被“晾在一边”。
埃里安认为,如果美联储等到年底才降息,美联储面临的平衡风险“偏向于他们行动太晚,经济放缓到超过应有的程度”。
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